16日晚间机构研报精选:10股值得关注(名单)

2017-11-19 18:16

中科曙光:芯片国产化持续催化 减持问题无需过火担心

研究机构:申万宏源

投资要点:从股东结构和限售股情况看,减持压力小,且减持不会影响公司长期价值。第一大股东为中科算源资产管理公司(中国迷信院计技术研究独资企业),持股比例21.32%。公司为中科院旗下唯一上市平台,为维持控股地位,公司不会容易减持。二股东受限减持新规影响,可减持股票比例不超过1%。另外,高管股东减持须要提前公告,离任股东所持有解禁股数目有限。

同时,即使减持,公司的X86 芯片国产化、AI 算力领先的基础面不变,不影响公司长期价值。

寒武纪产品发布会公布两款机器学习处理器Cambricon MLU,AI 算力持续突破。寒武纪发布,未来18 个月将发布两款通用处置器芯片MLU100,MLU200。寒武纪的目标是云端芯片的商用,力争3 年后,寒武纪在高性能智能芯片市场达到30%份额,全世界10 亿台以上的终端应用寒武纪芯片。

AMD 研发冲破,最新Zen 架构(X86)机能优良,受权给中科曙光(603019,股吧)的技巧为存在工业竞争力。

2017 年2 月21 日,AMD 正式颁布了Ryzen 的初步规格、性能、价格, Zen 架构使实在际提升幅度高达52%,而价位比竞争对手低廉不少,整体性价比十分高。Intel 迫于压力随即采用降价策略,将产品全线降价,最高达2000 元。

X86 芯片国产化、人工智能算力领军,维持盈利预测不变,一年目标市值420 亿元,维持“买入”评级!公司处于芯片国产化、人工智能推进全行业浪潮之巅。综合具体考虑海光芯片、考虑云计算、存储对业务影响,对收入、毛利率、用度、少数股东权利充足假设,维持盈利预测不变,预计2017-2019 年公司营业收入分别为55.0/77.1/104.2 亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为2.94/5.35/10.08 亿元,对应PE 为120X/67X/35X,一年目标市值420亿元,维持“买入”评级。

泰豪科技(600590,股吧):股权激励和大股东增持利于长期发展

研究机构:海通证券

投资要点:回购股票用于实行股权激励计划,有效提振市场信念。泰豪科技2017 年8月表露限制性股票激励计划草案,拟授予制约性股票2000 万股(首次授予1750 万股),授予对象包含公司董事、高管、主要中层管理职员和核心员工共110 人,首次授予的授予价钱为6.80 元/股。股票起源为公司从二级市场回购。截至2017 年11 月初,泰豪科技累计回购股份1564.04 万股,支付资金总额2.12 亿元,回购股份最廉价为12.11 元/股。本次限制性股票未来分三期解除限售(解除限售比例分别为40%、30%和30%),业绩考察前提为公司2017 年至2019 年净利润增长率。另外,泰豪科技第一期员工持股计划存续期延伸至36 个月,该员工持股计划以认购聚集资产管理筹划的方法,累计买入公司股票1204.64 万股,成交均价为14.78 元/股。

看好公司发展前景,第一大股东持续增持股份。泰豪科技第一大股东同方股份(600100,股吧)自2017 年6 月起12 个月内计划增持公司股份:增持金额不低于3 亿元,不超过5 亿元,增持价格不高于20 元/股(经2016 年利润调配后调整为19.88元/股)。增持前,同方股份持有公司约1.03 亿股,占总股本比例为15.37%。

截至2017 年9 月末,同方股份累计增持1190.64 万股,增持金额约为1.51亿元。同方股份增持泰豪科技股份彰显出其对公司长期投资价值的认可和未来持续稳定发展的信心。

收购上海红生,改善军工业务盈利能力。泰豪科技以现金4.90 亿元收购上海红生100%股权。上海红生主营产品用于海军各型舰船及相干维修保障基地和军队。本次并购合乎泰豪科技军工设备产业发展方向,有利于提升公司军工业务盈利能力,坚固其在军工信息化领域的竞争优势。另外,上海红生承诺2017 年至2019 年净利润分别为4000 万元、4800 万元和6000 万元。

经营事迹持续改良。泰豪科技2017 年前三季度实现营业收入23.02 亿元,同比增长17.90%;归母净利润1.21 亿元,同比增长78.90%。利润增长主要源自股权处理收益增添。

盈利猜测与投资倡议。咱们预计泰豪科技2017 年至2019 年EPS 分辨为0.31、0.35 跟0.44 元。联合可比公司的估值情形,我们给予泰豪科技2018年40 倍PE 估值,对应6 个月内目的价为14.00 元/股,保持“增持”评级。

危险提醒。军品竞争加剧导致利润率降落;并购标的业绩许诺无奈兑现;限度性股票鼓励打算尚未实现。

泸州老窖(000568,股吧):业绩良性增长的条件下 小步快跑

研究机构:长城证券

投资要点:适应行业动向,强固历史格局:1.高端酒(国窖1573)?浓香国酒,让世界咀嚼中国。2020年1.5万吨目标销量的实现依附区域性分解,销售强势地域义务重大。2.中端酒系列(特曲+窖龄)蓄势调剂后望明年起加速发力。(1)泸州老窖特曲?浓香正宗,中国滋味。近期特曲再次提价,市场反映良好,价值回归之势众望所归。通过逐步加强对特曲的品牌建设和宣扬,在保质保量的基础上,明年将有大动作助力特曲成为200-400元价格区间的单品之王。(2)中端酒格式:未来酒企必争之地。相较于特曲的价值回归之路,窖龄酒力求恢复上市之初的价格定位,使中档酒产品结构更加清楚。只有占据中端市场高地,公司才干再创光辉。资源配比上,中端酒将逐渐向1573看齐。3.高中低端产品布局公道,有助施展联动效应。历史背景下,公司产品在浓香型酒企中产量位居前列、覆盖面广,拥有市场认证的高端酒1573、即将解围的中端酒特曲和全国单品销量最好的低端酒二曲。国窖1573和特曲的有效联动将促使1573反哺特曲,活化双品牌,以致高端上量、中端发力,业绩加速增长。4.创新酒的尝试。一方面在于保持公司品牌在年青人中的可见度、亲热度,另一方面是为了技术贮备,应答未来行业变更。

营销改造贯彻始终,助力产品放量:1.销售规模及强势区域:截至目前,经销商约一万家,终端约多少十万家。大西南地区仍旧是公司酒品销售的强势地区。2.招商政策:弱势和空缺地区以竭力培育政策为主;强势和稳固地区以保障现有经销商品质为主。3.经销商和厂家的关系:行动取向有差异。厂家不盲目以市场热门为生产根据,经销商要有本人的底线。4.文化营销:不直接与业绩相挂钩,公司通过一系列的文明活动如与一流艺术家谭盾、蔡国强的合作使白酒成为文化载体。酒文化是中国传统文化的重要组成部门,是对品牌更高档次的诠释和打造。察看世界动向,紧跟时期潮流。5.保持品牌专营模式,加强渠道终端掌控力度,严厉掌握费效比。

基酒产能情况:定增技改项目有序推动,通过置换扩展中高端酒品产能。技改一期18年下半年试运行,预计2020年正式使用,目标产能大略率达成。

投资提议:公司是一线白酒中最具成长性的白酒企业,随着品牌专营模式的建破和产品定位、价格理顺,未来业绩的持续增长较断定。预计公司2017-2019年分别实现营业收入103.35亿元、129.91亿元和158.76亿元,实现净利润26.70亿元、35.83亿元和46.67亿元,EPS分别为1.82元、2.45元和3.19元,对应PE分别为37X、28X和21X。维持“推荐”评级。

风险提示:白酒行业政策风险,业绩增速不达预期,食物保险问题。

天海投资(600751,股吧):依托“集团产业场景+云计算技术平台”优势 重点布局4+X云产品方向

研究机构:长城证券

投资要点:天海投资于2016年12月收购IT产品分销以及供应链综合服务行业的龙头企业英迈国际,并缭绕英迈国际完善IT供应链生态圈。英迈国际具备业界领先技术优势的云集市产品。未来,海航云还将结合海航集团的产业场景优势,并以海航云ABC(人工智能、大数据、云计算)技术平台为基础,推动AI大数据+场景的融合。海航云的主要产品为4+X:数字航旅、金融科技、新零售、智慧物流,上述细分领域行业前景广阔,增速较快,云服务的应用前景广阔。目前,海航云成为集团转型的战略核心,未来有望持续加大投入。我们预计,公司2017-2019年将分别实现净利润7.5亿、8.3亿、9.3亿,对应EPS分别为0.26元、0.29元、0.32元,当前股价(7.22元/股)对应PE分别为27.8X、25.2X、22.5X,首次覆盖,给予【推举】评级。

收购IT产品分销以及供应链综合服务行业龙头英迈国际:天海投资于2016年12月收购IT产品分销以及供应链综合服务行业的龙头企业英迈国际,同时剥离部分从事海运业务的子公司。公司致力于环绕子公司英迈国际完善IT供应链生态圈,加快在全球范畴内推广IT供应链业务和科技投资业务。英迈国际作为全球IT供应链行业的先行者,业务涵盖IT产品分销及技术解决方案(为供应链高低游企业提供IT产品解决方案)、移动设备及生命周期服务(为移动设备及消费性电子设备提供终端到终真个全生命周期服务)、电子商务供应链解决方案、云服务(云集市平台)、互联网交易平台、金融服务等多板块,前四大板块为其核心业务。英迈科技拥有核心技术优势的仓库管理系统(WMS)中举四方物流管理能力,可根据客户需求,高效、正确的实现配送服务,并为客户提供个性化、一体化的物流增值服务。英迈国际深耕行业近40年,在北美、欧洲、亚太(包括中东和非洲)、拉美的45个国家设立了分支机构、154个分销中央和28个服务中心,具备快速迅速高效的全球服务质量。

海航云结合“海航集团产业场景优势、ABC技术平台”,重点布局云集市和4+X产业云翻新业务,行业远景广阔;其中,海航云集市是一个由数字化转型潜在客户、云服务提供商和增值服务渠道商组成的生态体系,简化了云技术的获取、治理和客户支撑运动。公司具备业界当先技术优势的海航云集市,通过一站式平台来汇聚国内外云资源(上游云厂商)、结合多种云渠道(分销商、增值代办商、行业ISV、系统集成商),向“个人、大中小企业、政府等终端客户”供给增值云服务。未来,海航云将结合海航团体的产业场景优势,并以海航云ABC(人工智能、大数据、云计算)技术平台为基本,依靠海航多元、国际化产业场景,依据行业教训和数据积淀,主打行业云,推进AI大数据+场景的融会,构建开放、智能的行业数字化经营科技平台,对外输生产品和行业解决计划。海航云的主要产品为4+X:1)数字航旅:通过构建MTS(人的移动场景旅行服务模式),来支持航旅行业的数字化转型;航旅云聚焦航旅市场,2016年全球游览总收入5.17万亿美元(+3.6%),国内航旅收入4.69万亿(+13.6%),行业增长较快,并有望加速渗入渗出。2)金融科技:通过聚焦互联网金融、消费金融、供应金融,提供一站式金融服务助力金融机构布局Fintech。2016年,海内网贷成交量达2.06万亿(+110%)、消费信贷规模达22.6万亿、供给链金融规模达13.08万亿,海航云+金融科技的应用前景较为广阔;3)新零售:通过构成以消费休会为核心的数字化新零售场景,助力实体零售从新定义消费场景;SaaS平台应用费通常依照门店/柜台个数来收取,目前,中国约有200万家连锁门店,新零售市场宏大且成长敏捷。4)智慧物流:通过树立端到端(end to end)的一站式物流服务,来贯串物流全程的数字物流生态系统。2016年,中国社会物流总额达229.7万亿,超过7000万家中小企业参加,但物流效力偏低,成为公民经济运行痛点,未来智慧物流将加速浸透。其余海航云产品还有智慧客服云、智慧考勤云、智慧安检云等。

海航云成为集团转型的战略核心,三年发展规划颇具亮点:目前,海航云成为集团转型的战略核心:1)协同效应强:海航云全面支撑HiAPP,具备强盛的产业协同效应;2)研发投入大:海航集团每年信息化投入濒临20亿,集团的数字化和解决方案等全方位信息化服务由海航云承接;3)业务支撑足:海航集团丰硕的航旅、金融、零售和物风行业应用处景能够为行业云提供全面支持。另外,海航云的未来三年发展方案颇具亮点:1)2018年,构建核心才能,平台化输出:通过投资+配合倏地构建ABC核心技术能力和贸易化能力;并完成4个重点行业的云产品优化完善和平台化输出;2)2019年,丰盛产品线,布局国际化:完成教导云、医疗云、智造云、物联网等更多产品的完美;依托境外产业场景拉动,完成海航云全球落地(航旅云+Swissport+Hilton、零售云+Dufry);并强化、提升运营能力;3)2020年,全面领先,布局下一代科技:实现行业全域笼罩,并在多个细分领域占领领先位置;完成技术能力整合、实现技术全面自主化;并布局下一代产业科技。

风险揭示:并购整合不及预期风险;云服务业绩增速不及预期风险;行业+云业务产品落地整合失败风险。

京山轻机(000821,股吧):深度发掘人工智能 打造智能制作平台

研讨机构:国泰君安

投资要点:公司通过并购优质标的, 逐步完善智能制造与产业主动化布局,一方面公司业绩明显增厚, 另一方面造成业务协同、 提高盈利能力。

首次覆盖, 给予增持评级, 目标价 21.09 元。 公司传统包装机械业务回暖,高端化产品提升盈利能力;踊跃外延并购,基于人工智能技术布局智能制造和工业自动化。考虑到公司包装机械订单丰满,工业自动化板块协同功效显著, 断定 2017-19 年公司归母净利分别为 1.95/2.59/3.51 亿元,对应 EPS 分别为 0.41/0.54/0.73 元,基于行业可比估值水平给予公司2018 年 39 倍 PE,目标价 21.09 元,首次覆盖给予增持评级。

深度挖掘人工智能,打造智能制造与工业自动化生态圈。 ①公司是国内将人工智能应用于工业第一家。一方面积极并购优质标的,通过惠州三协、慧大成收购打造机器视觉应用制造平台; 另一方面逐步剥离原有“现金牛”汽车平安玻璃业务,彰显管理层转型信心; ②拟收购苏州晟成, 设立万象科云和 BRC 基金,打造产学研闭环, 并逐步完善智能制造与工业自动化布局。 ③我们认为一方面惠州三协合并报表利润奉献已超过 50%,姑苏晟成收购完成将进一步增厚业绩, 并表后公司 18 年利润 3.5 亿以上,对应估值仅 20X 左右;另一方面机器视觉等技术与传统包装机械业务形成协同,可加快传统产品升级、提高盈利能力。

包装机械业务回暖, 高端化提升盈利水平、 订单饱满保证持续增长。 ①公司作为国内包装机械龙头率先受益行业回暖, 产品高端化效果显著,2017H1 毛利率 28.6%, 较 16H1 大幅提升 7.1pct; ②2017 年公司传统业务订单仍供不应求,判定 2017-19 年包装机械收入增速为 40%/20%/15%。

核心风险: 工业自动化发展后果不迭预期、收购事项审批风险。

得润电子(002055,股吧):OBC再获大单 将成全球龙头

研究机构:海通证券

投资要点:车载充电机(OBC)被指定为MINI Cooper 电动车全球独家供应商。公司宣布布告,控股子公司Meta 被德国宝马汽车指定为MINI Cooper 品牌电动车OBC 全球独家供应商。考虑到MINI Cooper 是宝马公司旗下率先全面电气化的品牌,我们认为此订单的市场空间显明超过宝马i3,估量全性命周期订单金额约1 亿欧元,峰值年份2000 万欧元左右。

OBC 具备核心竞争力,将玉成球龙头。OBC 是电动汽车标配核心部件,公司产品在性能、牢靠性、本钱多方面具备核心竞争力,接踵取得宝马i3、PSA 全球新能源平台、上汽、春风、南北大众以及MINI Cooper 名目订单,考虑到下游客户均为全球领先的新能源汽车企业,我们以为公司将同步成长,未来有望成为全球OBC 龙头。

科世得润中高端汽车线束开端放量。科世得润已失掉一汽大众、北京奔驰等中高端汽车线束订单,领有江门和长春两个工厂,2018 年将迎来一汽大众产品投放大年,有望配套多款车型,带动合资公司中高端线束放量。

TypeC 连接器国内市场领先,有望介入全球竞争。公司TypeC 连接器竞争力凸起,已批量供货国内主要消费电子厂商,同时,公司积极竞标全球消费电子巨头,有望为消费电子业务规模扩张提供增量。

盈利预测与投资建议。车载充电机(OBC)、汽车线束、TypeC 连接用具备全球竞争力,前期研发投入斩获订单,行将进入业绩开释期,同时柳州双飞已于9 月收购完成,将显著增厚业绩。预计2017-2019 年EPS 分别为0.56 元、1.03、1.37元。参考同行业公司估值水平,并考虑公司在全球市场的战略和技术领先地位,给予2018 年30 倍PE,目标价30.9 元,维持“买入”评级。

风险提示。1、系统性风险;2、配套车型销量不及预期。

思美传媒(002712,股吧):构建大营销+泛内容的传媒生态圈

研究机构:上海证券

投资摘要:实现“IP源头+内容制作+营销宣发”的产业化运营思美传媒是中国壹级广告企业(综合服务类),为客户提供消费者调研、品牌管理、全国媒体谋划及代理、广告创意设计、娱乐行销、公关推广活动、户外媒体运营、数字营销等全方位整合营销传布服务。公司近年来完成等多项并购,开始涉足内容制造与宣发、SEM服务、汽车数字整合营销等领域,与宝洁、上海家化(600315,股吧)、适宜本草、百事可乐、云南白药(000538,股吧)、中粮集团等著名品牌客户保持长期协作关联。2008年参加中国4A协会,2010年成为中国4A组织综合署理专业委员会第五届理事单位,2012年景为中国4A协会副理事单位。

我们认为:(1)国内广告市场增速趋稳,互联网广告相比传统媒体板块有更高的增速及更好的发展前景,思美传媒近年逐渐削减传统媒体业务而在互联网广告等新型业务上逐渐发力,契合行业发展法则。(2)思美近些年完成的收购整合,可买通文化传媒业链上下游,发挥协同效应,增长公司的服务内容,实现“IP源头+内容制作+营销宣发”的内容产业化运营,从而提升客户粘性和公司的整体竞争力。(3)公司因收购观达影视、科翼流传等涉足内容制作,比拟于之前公司仅波及营销来说,有利于提升公司整体估值。

盈利预测:我们预计2017-2019年公司收入分别增长22.87%、24.84%、25.22%,归母净利润分别增长66.94%、44.24%、31.37%。按目前3.17亿股股本测算得到2017-2019年EPS分别为0.75元、1.08元和1.42元,对应的PE为36.31倍、25.21倍和19.18倍(股价为2017年11月14日收盘价27.23元/股)。同行业可比上市公司17、18年动态市盈率的中值分别为23.71倍、18.17倍,公司估值水平高于同行业可比上市公司的中值。首次给于“谨严增持”评级。

风险提示:宏观经济稳定风险、行业监管带来的政策性风险、市场竞争加剧、收购整合风险等。

温氏股份:千秋之业 种源为本

研究机构:兴业证券

投资要点:成本节制是养猪核心,育种对成本有重大影响。猪价、饲料粮价格完整市场化,因而成本把持是养猪跑赢同行的核心。对照中、美养猪行业指标,国内出产技术水平显著落伍于美国,种类是导致这一差别的重要起因。

国内种猪产业任重道远,未来发展空间巨大。种猪占养猪产值2-3%,在国内属百亿级别产业。国内育种技术程度逐渐进步,但与国外比仍有较大差距。目前国内种猪产业发展不均衡,育种企业多而疏散,能与国际大型育种企业竞争的公司甚少,未来龙头发展空间伟大。

温氏是生猪育种行业龙头,育种是公司长期成长的重要基础。目前温氏年产纯种猪12 万余头,各类种猪总体量国内居首。公司已建成专业化的种猪科技公司,占有顶尖的人才团队及行业独一的国度生猪种业工程技术研究中央立异平台。温氏种猪公司体制健全,依托于大数据、信息化、丰富种质资源和精致化育种技术路线,采取“定制化”的育种思路,以适应不同市场需要提供专门化种源,是公司长期成长的重要基础。

投资建议:温氏种猪体系先进齐备,紧跟市场需求开发多元化产品,是公司体量持续扩大的重要保证;长期对标世界进步育种企业,育种可能成为温氏一大亮点,值得关注。周期角度,公司短期利空出尽,黄鸡扭亏为盈,猪出栏增速提升。预计2017-2019 年公司净利润分别为59.1 亿、70.5 亿和60.2 亿,对应该前PE22.2 倍、18.6 倍和21.8 倍 ,维持“买入”评级。

风险提示:畜禽价格波动、大批商品价格波动、疫病因素

中航光电(002179,股吧):募赞助力新品产业化 看好公司进一步发展

研究机构:国海证券

投资要点:光电传播输重要部件,运用普遍市场辽阔。连接器是光、电、流传输进程中不可或缺的部件,广泛利用于国防、轨道交通、汽车、盘算机、医疗以及消费电子等范畴。Bishop Associates 数据显示,2016年寰球连接器市场规模为544 亿美元。中国作为衔接器最主要的市场之一,盘踞全球市场份额超过30%,2016 年市场范围约为165亿美元。跟着国防信息化、花费电子、挪动装备、新能源汽车等领域的快捷发展,将来我国连接器市场规模有望持续坚持疾速增加,2018 年有望到达179.94 亿美元。

国防连接器龙头企业,军民融合协同发展。公司是国内国防和高端制造领域最具规模的互连技术解决方案提供商,技术实力雄厚,行业地位牢固。在军品领域,公司在2017 年军用电子元器件科研项目招标中,胜利中标18 个项目,充分体现了公司的行业地位和技术实力。在民品领域,新品研制结果丰富,市场布局进展顺利。高速背板连接器技术打破,解决高速传输数据信号完全性问题;大功率液冷充电解决方案突破,奠定大功率充电领域领先地位。市场开拓方面,欧美和新兴经济带市场布局顺利推进。

募资助力新品产业化,培养业绩新增长点。公司拟公然发行可转债募集不超过13 亿元的资金,用于新技术和光电技术两个产业基地建设以及弥补流动资金。新技术产业基地主要开产生产液冷、光有源及光电设备产品等,主要应用于国防、网络数据中心、电信、新能源汽车等快速发展领域;光电技术产业基地主要用于生产特种、深水、宇航、核电、医疗等领域用连接器;新技术基地和光电技术基地建成后有望分别实现销售收入10.03 亿元和13.75 亿元,有望大幅提高公司业绩,并进一步提升公司综合实力。

盈利预测和投资评级:增持评级。连接器应用广泛市场空间广阔,公司作为国内最具规模的互连技术解决方案提供商,一直增强产品研发和市场开辟,并召募资金进行新品产业化。看好公司进一步发展,给予增持评级。基于审慎性考虑,可转债发行完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计2017-2019 年归母净利润分别为8.44 亿元、10.32 亿元以及12.17 亿元,对应EPS 分别为1.07 元、1.31元及1.54 元,对应当前股价PE 分别为37 倍、30 倍及25 倍。

风险提示:1)盈利不及预期; 2)军品竞争风险;3)新品产业化风险;4)市场拓展不及预期;5)可转债发行不及预期;6)系统性风险。

宁波华翔(002048,股吧):客户新车周期 产品结构升级

研究机构:兴业证券

投资要点:传统内饰业务受益于民众强势产品周期。近年来海外企业纷纭甩卖汽车内饰业务,公司受益于产业转移和竞争对手出让的市场空间,规模上风持续强化。公司重要配套德系品牌,下游客户南北大众、奔跑、宝马均处于强势新品周期阶段,保障公司增速连续超出行业。

新能源、轻量化放量,优化产品结构。大众集团在新能源汽车领域提出雄伟计划,2020 年将发布全新的电动车平台MEB,到2025 年集团旗下各品牌将推出共计超过80 款全新电动车型,到2030 年大众集团旗下所有车型都将会推出对应的电动版车型。对中国市场,大众集团计划至2025 年累计推出17 款新能源车型,预计2025 年大众国内电动车销量超过150 万台,将为产业链带来巨大的增量市场。公司作为大众核心供应商,参股日产电池,体现了布局新能源市场的战略抉择。

后视镜全面电子化,享受技术变革。后视镜电子化趋势愈发现朗,流媒体后视镜从最早的凯迪拉克CT6,已应用于长城的VV7,步入寻常庶民家。

美国最大的后视镜公司镜泰(GNTX)上市30 年市值增长261 倍。公司作为国内最大的后视镜供应商之一,有望受益于这一技术变革。

客户新车周期,产品构造进级,维持“增持”评级。公司未来增长主要由三局部形成:(1)传统内饰业务具备全球竞争优势,长期受益于产业转移,短期受益于一汽集团新车周期,增速有望持续超越行业;(2)公司中心客户大众推出了激进的新能源策略,为产业链带来机遇,公司参股日产电池也体现了未来的投入方向,新能源、轻量化收入占比逐步晋升;(3)后视镜电子化趋势方兴未艾,公司作为国内最大的后视镜供应商,长期受益于产品的技术变更。不斟酌定增,预计公司2017-2019 年EPS 分离为1.68/2.12/2.52 元,维持“增持”评级,《幻想的声音》羽泉林豪杰回归 林忆莲张靓颖首加盟

风险提示:德国华翔亏损扩大,原料价格大幅上涨,商誉减值风险